美联储降息后汇操盘，美股会大涨？巴克莱指出，这关键取决于经济是否陷入衰退，而失业率是判断经济走向的关键指标，决定降息后股市表现。
9月11日，据追风交易台消息，巴克莱在最新研报中称，美联储重启降息后股市走向的历史经验显示，股票表现完全取决于经济是否陷入衰退。研究显示，过去五十年中美联储在显著暂停后重启降息的七次实例中，四次伴随经济衰退，三次经济持续扩张，两种情形下股市表现截然不同。
研报称，市场普遍预期美联储下周将重启降息周期，且市场定价显示未来12个月约6次降息。在无衰退情形下，股市在降息后稳步上涨并在6个月内创新高，表现优于债券。但若衰退发生，股市通常在降息后继续下跌，不过12个月后会反弹。
巴克莱强调，失业率成为区分两种情形（经济衰退或经济扩张）的关键指标。历史数据表明，当衰退发生时，失业率在降息后持续上升近一年；而经济持续扩张时，失业率仅小幅上升后在几个季度内开始下降。目前美国失业率已稳步攀升，这正是促使美联储考虑降息的关键因素。
除此之外，该行还表示，收益率曲线形态影响板块表现。历史上，牛市平坦化环境对股市最为有利，而周期性板块在熊市陡峭化期间表现最佳。巴克莱认为，如果当前利率定价保持不变，牛市平坦化态势可能持续并继续支撑股市。
历史复盘：降息重启后股市表现取决于衰退与否据巴克莱统计，过去五十年美联储在显著暂停后重启降息的七个主要实例中，1974年12月、1981年11月、1990年7月和2008年10月四次降息后发生衰退汇操盘，而1995年12月、2002年11月和2003年6月三次降息后经济持续扩张。
在无衰退情形下，MSCI世界指数在降息后1个月、3个月、6个月和12个月的平均表现分别为1%、2%、8%和17%。相比之下，衰退情形下的表现为-2%、2%、0%和6%，明显逊色。
跨资产表现同样呈现分化。无衰退情形下，股票通常跑赢债券，标普500指数12个月表现达16%，而10年期美债收益率几乎持平。衰退情形下，债券表现更佳，美债收益率上升8个百分点，而标普500指数12个月涨幅仅12%。
值得注意的是，如果经济周期最终得以延续，股市总是在新一轮降息前上涨，但反之则不成立。这表明市场对经济前景的预期在降息启动前已有所体现。
失业率：区分软着陆与衰退的关键指标失业率走向成为判断降息后经济路径的关键变量。历史数据显示，在衰退情形下，失业率在降息后继续攀升约一年时间，累计上升幅度达2-3个百分点。而在经济持续扩张的情形下，失业率仅在降息前后小幅上升，随后在数个季度内开始回落。
目前美国失业率已从低位稳步攀升至4.3%，这正是市场预期美联储重启降息的主要驱动因素。巴克莱经济学家预计，随着劳动力市场显著放缓，美联储可能将联邦基金利率从当前水平降至2026年底的3.0%。
就业市场的领先指标显示，薪资增长可能进一步放缓。ISM就业指数等先行指标表明，就业增长势头将继续减弱，但美国经济意外指数仍保持强劲正值，与利率预期的急剧下调形成对比。
经济活动指标同样呈现类似模式。ISM制造业指数在无衰退情形下，通常在降息后约一个季度开始改善。但在衰退情形下，该指数持续下滑数个季度才见底回升。
收益率曲线形态决定板块轮动方向收益率曲线的不同形态对股市板块表现产生显著影响。历史数据显示，美国10年期与2年期国债收益率曲线通常在降息前出现牛市陡峭化，在衰退情形下这一趋势更为明显。
降息重启后，收益率曲线走势呈现分化。在无衰退情形下，曲线在降息后数月内温和走陡，随后转为平坦化。在衰退情形下，初始陡峭化后出现熊市平坦化，约6个月后随着经济复苏转为熊市陡峭化。
从板块表现看，牛市平坦化环境对股市最为友好，整体市场涨幅最大且板块参与度广泛，略倾向于周期性板块。周期性板块在熊市陡峭化期间表现最佳，而在熊市平坦化和牛市陡峭化期间表现不佳。
目前美国实际利率下降是推动收益率走低的主要因素，而非通胀预期变化。历史上，实际利率下降通常利好资本品、耐用消费品、化工、建材、汽车、采矿和运输等短周期板块。
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